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30万（含）-50万（不含）      8.8%
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300万（含）以上      9.6%
资金用途：补充企业日常流动资金
风控措施及亮点：
首次融资、信托同款、地级市政信、AA评级担保。
1、国企融资主体：泸州市纳溪区开天水务投资有限公司（实际股东泸州市国资委，2018年营收1.26亿，负债率仅12.7%）
2、AA评级主体担保：四川纳兴实业集团有限公司提供担保（控股股东为泸州市国资委，资产总计151亿元，主体评级AA）
【】随着发达国家持续加码负利率政策，越来越多金融机构感受到固定收益类资产荒状况日益严峻。

“尤其在欧洲，几乎找不到正收益的投资评级债券。”对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli向透露。在瑞士，逾90%投资评级企业债利率为负，甚至连欧元计价型垃圾债都出现负利率状况，丹麦日德兰银行发行的10年期住房贷款资产化产品也创下约-0.5%的记录低点，此前德国发行20亿欧元零利率长期国债，因利率过低而只卖出8.24亿欧元。

据国际金融协会（IIF）新研究报告显示，随着欧洲日本等发达国家央行持续加码负利率债券，如今全球负利率债券规模已突破17万亿美元的历史高点，这意味着逾30%投资级别债券都呈现负利率。

这也令越来越多全球投资者纷纷用脚投票。

据瑞银全球财富管理对逾3400名富有投资者调查显示，由于负利率债券规模激增，逾60%受访者决定减少债券购买。

“如今，绝大多数金融机构只能纷纷涌向美股碰运气——美国经济持续坚挺与美股持续创新高，以对冲固定收益类资产荒状况并实现较高的投资回报。”Bluebay Asset Management策略分析师Timothy Ash指出。但是，随着近日美国散户投资者正快速撤离美股，因不满负利率债券而转投美股淘金的这些金融机构正成为美股高估值泡沫的后买单者。

他坦言，其实很多金融机构都知道美股所存在的高估值与上市公司盈利增速下滑风险，但在负利率时代引发固定收益类资产荒日益严峻的情况下，他们只能孤注一掷，只要美股持续上涨，总有新的后买单者现身。

固收资产荒倒逼钱涌美股“博傻”
资产管理规模逾124亿美元的摩根大通基金经理William Eigen明确表示，他不会为了借钱给别人而倒贴利息（买入负利率债券），这不是固定收益投资，而是固定损失投资。

但他不得不承认，如今要找到正收益的债券资产正变得格外困难。原因是负利率正令几乎所有债券类资产价格呈现非理性上涨。比如奥地利100年期债券交易价格，在今年初相当于债券面额的116%，到了今年底已涨至198%；德国30年期债券交易价格也从年初的相当于债券面额的96%，冲高至187%。由于欧洲债券价格因负利率而大幅飙涨，越来越多全球金融机构再也难以忍受欧洲债券价格过高，纷纷涌入尚在正收益的美债避险，导致今年以来美国5年期、10年期、30年期国债价格分别上涨3.75%、5.95%与8.41%，同样呈现价格偏高状况。

“如今，整个欧洲美国日本投资评级债券市场已很难找到定价适中的品种，几乎所有投资评级债券的定价都因为负利率变得扭曲——其交易价格远远高于其理应的估值，令整个固收资产荒局面持续加剧。”William Eigen指出。

Aaron Kohli向透露，尽管当前美国10年期国债收益率回升至1.82%，较8年底记录低点1.47%高出了35个基点，但基金投资委员会坚决不赞成加仓美债。原因是他们认为当前美债投资只存在交易获利机会，缺乏长期持有到期的可观稳健回报。

具体而言，随着市场普遍预期明年初美联储还会持续降息两次，令美国10年期国债收益率可能创下历史新低1.2%，此时买入美债其实可以赚取不错的价格上涨收益。

“但是，基金投资委员会认为这种交易获利机会不可持续，且若10年期美债收益率跌至1.2%，持有到期的收益将难以满足固定投资组合的收益预期，与其两头犯难，不如寻找其他能实现长期稳健回报的持有到期型债券资产。”他指出。但要找到这类资产绝非易事。原先他们打算到美国企业债市场碰碰运气，但很快发现随着美联储趋于降息，如今高信用评级的企业债发行收益率也跌至2%以内，同样无法满足固收类投资组合年化3.5%-4%的投资收益要求。

Timothy Ash直言，这直接驱使金融机构干脆涌入美股博取高回报，以填补负利率时代下的固收类资产荒。毕竟，美国经济基本面坚挺与贸易局势好转，加之美联储持续降息的预期，都令美股短期内依然呈现较高的持续上涨动能。

了解到，多数全球资产管理机构正将美股投资演化成新的类固收投资组合，比如他们一面加仓美股，一面买入相应规模的股指期货空头头寸进行风险对冲，以博取相对稳健的低风险价差回报。究其原因，他们也注意到美股上市公司盈利增速放缓，正无法支撑美股中长期走强，加之11月美国零售销售数据低于市场预期，预示美国经济衰退动能正在加强。何况，美国散户正大量撤离美股，让他们更不愿成为后的买单者。